原标题：有色金属行业周报：欧洲新能源汽车终端持续向好 看好锂钴旺季价格反弹 来源：天风证券股份有限公司

1. 欧洲新能源汽车销量持续高速增长，终端需求向好带来上游需求边际改善。欧洲9 月主流9 国注册量合计13.3 万辆，同比+195%，环比+72%，预计实际销量超过14 万辆，主要由于大众MEB 平台交付及特斯拉等车企季末冲量贡献增量，整体维持高速增长的态势；1-9 月累计注册量66.2万，累计同比+119%，预计全年销量110 万辆，同比增长100%左右。同时欧洲21 年碳排考核趋严及补贴力度持续，叠加新车型上市，预计销量160-170 万辆，同比增长超过50%。终端需求持续高速增长带来上游原材料需求的边际改善，重点推荐赣锋锂业、华友钴粉、寒锐钴业。同时磁材行业的高端需求将迎来较为明显的边际改善，重点关注下游新能源汽车占比较高的正海磁材。

2. 贵金属上行趋势不改。短期来看，美国总统感染新冠病毒导致美国大选的不确定性增加以及阿塞拜疆-亚美尼亚地缘政治风险导致全球避险情绪的上升，利好贵金属价格。从中长期来看，美联储9 月议息会议宣布维持联邦目标利率0%-0.25%不变，并且表示未来几个月至少按照当前的速度来购买美国国债，机构住房抵押支持证券（MBS）以及商业抵押贷款（CMBS）。与6 月FOMC 相比，本次会议上调了平均增长预期以及通胀预期，体现出美联储对于通胀的容忍性进一步增强，美联储资产负债表的扩张周期并未结束，因此我们认为贵金属本轮牛市的逻辑并未发生实质性改变。重点推荐江铜控股&民营激励，有望实现大幅增长的黄金上市平台恒邦股份（详见深度报告《拟争取收购大型金矿，A 股第四大黄金公司横空出世》）。弹性角度关注山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等，估值和资产配置角度关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金等。

3. 社融超预期，关注周期边际改善下龙头业绩增长。8 月社会融资规模增量为3.58 万亿元，比上年同期多1.39 万亿元，大幅超预期，基建/地产等项目有望带来基本金属需求回暖。多国宽松政策，流动性释放，国内地产后周期有望继续修复背景下，短期累库拐点有望出现，经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝有望持续反弹。铜矿端供给仍处于上一轮扩产周期的末端，Centinela 铜矿罢工风险仍在， 20-21 年铜矿仍维持低速增长，加工费或进一步超预期降低。地产后周期需求有望持续改善，氧化铝反弹空间有限，电解铝单吨利润仍在较高位置，全年业绩有望实现较大改善。关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。

风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险

文章来源：《世界有色金属》 网址: http://www.sjysjs.cn/zonghexinwen/2020/1013/633.html